Американская биржа предсказаний Kalshi утверждает, что все её контракты — свопы в понимании федерального закона о товарных биржах, а значит, штаты не вправе их регулировать как ставки. Gambling Insider восстановил полную торговую историю платформы по данным Dune и выяснил: контракты, которые реально подходят под определение свопа — процентные ставки, инфляция, выборы, индексы — составили 0,6% оборота в августе.
В том же августе минимум 61% денег пользователей пришлось на спортивные события. Ещё 34% — на короткие крипто- и товарные контракты, в основном 15-минутные окна по биткоину. Вместе это 95 центов из каждого доллара в сегменте, чей статус свопа оспаривается. Контракты, которые никто всерьёз не оспаривает — ставки ФРС, бюджетные дедлайны, макропоказатели — дали $64,3 млн из $11,4 млрд месячного оборота.
Два апелляционных суда уже вынесли противоположные решения. Третий округ в апреле разрешил Kalshi торговать в Нью-Джерси, посчитав, что спортивные исходы связаны с экономическими последствиями для спонсоров, вещателей и франшиз. Девятый округ 28 августа постановил обратное: контракты на спорт свопами не являются, прямой связи с балансом сторон нет, функции хеджирования они не выполняют.
Оборот Kalshi вырос с $3,8 млрд в январе до $11,4 млрд в августе — в годовом выражении это $137 млрд, почти весь легальный букмекерский рынок США ($166,9 млрд в 2025 году по данным American Gaming Association). Рост пришёлся на спорт и крипто. Объём макро- и политических контрактов за тот же период упал с $95,8 млн до $64,3 млн.
Комбо-ставки (парлеи) выглядят как 44% оборота по методике Kalshi, которая считает каждый контракт по номиналу $1, хотя большинство торгуется ниже 2 центов. По реальным деньгам парлеи — 10% оборота и 16,6% маржи биржи, что сопоставимо с букмекерским холдом 19–21% в Нью-Джерси и Мэриленде.
Разбирательство движется к Верховному суду. Два десятка штатов подали иски, регулятор CFTC ещё не решил, может ли Kalshi вообще предлагать спортивные парлеи по своей лицензии.
По материалам Gambling Insider.
