Аналитик CLSA Кианг (Kiang) предупредил, что оператор SJM вряд ли возобновит дивидендные выплаты раньше 2028 года. Причина — высокая долговая нагрузка и слабая динамика делевериджа. Соотношение чистого долга к скорректированной EBITDA у компании составило 8,1× во втором квартале 2026 года против 8,3× кварталом ранее.
Это заметно хуже показателей конкурентов в Макао, за исключением Galaxy Entertainment Group, у которой чистая денежная позиция. Базовый прогноз CLSA по-прежнему допускает небольшую дивидендную выплату в 2027 году, но аналитик считает, что возврат к выплатам может сдвинуться на год.
SJM рассчитывает снизить расходы на персонал после полного закрытия сателлитных казино — экономия начнёт проявляться к концу 2026 года. Но Кианг указывает, что этого недостаточно для быстрого сокращения долга без более сильного роста всего игорного рынка Макао. «Без ускорения роста общей игорной выручки в Макао мы не видим для SJM короткого пути к финансовому делевериджу», — написал он.
Рост прибыли и доли рынка SJM останется ограниченным во время реконструкции масс-сегмента в Grand Lisboa Palace. Работы завершатся к середине 2027 года. CLSA не ожидает заметного роста доли компании до окончания ремонта. Во втором квартале доля SJM в GGR Макао составила 10,2%.
Скорректированная EBITDA оператора выросла на 14% год к году до HK$783 млн ($100,4 млн) — в целом в линии с прогнозом CLSA, но на 2% ниже консенсуса. Маржа улучшилась на 4,2 п. п. до 13,8%. При этом убыток, приходящийся на акционеров, увеличился на 9% до HK$233 млн ($29,9 млн).
По материалам Asia Gaming Brief.
