Аналитическая компания CreditSights повысила инвестиционную рекомендацию по облигациям Wynn Macau с Market Perform до Outperform. Решение связано с ростом операционных показателей оператора во втором квартале 2026 года, хотя формальный кредитный рейтинг остался без изменений.
Выручка Wynn Macau во втором квартале выросла на 14% год к году до $1 млрд. Основной вклад внёс Wynn Palace — его доход увеличился на 21%, в то время как Wynn Macau показал более скромные 2%. Скорректированная EBITDAR выросла на 17% до $297 млн, а маржа улучшилась на 0,9 п.п. до 29,6%. CreditSights оценивает, что неблагоприятный hold в VIP-сегменте сократил EBITDAR примерно на $9 млн.
Долговая нагрузка оператора снизилась относительно операционных показателей, хотя общий долг остался на уровне $5,8 млрд. Улучшение произошло за счёт роста EBITDAR, а не погашения обязательств — leverage всё ещё выше допандемийного. Свободный денежный поток во втором квартале составил $110–130 млн. CreditSights ожидает, что он останется положительным во второй половине года, но без существенного сокращения долга.
Главный риск — рост капзатрат. Wynn Macau снизил прогноз расходов на 2026 год с $400–450 млн до $350–400 млн, но повысил на 2027 год до $750–800 млн. Траты связаны с одобренной в июле расширением Wynn Palace: пятизвёздочным отелем The Enclave, развлекательным центром и театром с резидентным шоу. Строительство центра и театра начнётся в третьем квартале 2026-го, отеля — к концу года. Основные расходы придутся на 2027-й.
Доля Wynn Macau в игорной выручке Макао выросла до 13,7% во втором квартале против 12,5% кварталом ранее и 11,9% год назад. CreditSights ожидает дальнейшего роста доходов и EBITDAR в третьем квартале благодаря развитию премиального сегмента Chairman's Club и восстановлению игровых объёмов после чемпионата мира.
По материалам Asia Gaming Brief.
