Caesars Entertainment предпочла предложение Тилмана Фертитты (Tilman Fertitta) о покупке по $31 за акцию, отклонив более высокую ставку Карла Айкана (Carl Icahn) в $34. Причина — сомнения в структуре финансирования и риски для игорных лицензий. Детали раскрыты в proxy-документе, поданном в SEC 12 августа.
Сделка с Fertitta оценивается в $17,6 млрд. Торги шли с января: Айкан начал с $28,50, Фертитта — с $28,75. К февралю оба подняли ставки до $32, затем Айкан предложил $33. Фертитта снизил цену до $31 из-за роста стоимости финансирования и макрорисков. Caesars пыталась выторговать $31,50, потом $31,25 — безуспешно. В мае закрыли сделку на $31.
В рамках 45-дневного go-shop периода до 11 июля Caesars могла искать альтернативы. Айкан подал заявку 10 июля: $34 наличными, структура включала $1,4 млрд кеша, $860 млн rollover equity и $6,5 млрд нового долга от Jefferies. Расчёт шёл на вклад семьи Карано (Carano) минимум 5 млн акций.
Почему отказали Айкану
Обязательство Jefferies по долгу было неподписанным и неполным. Банк заявил, что не сможет закрыть сделку без других инвесторов — их ещё не нашли. Caesars увидела высокое плечо, нехватку ликвидности и риск: почти весь свободный поток уйдёт на обслуживание процентов. Игорные регуляторы строго смотрят на финансовый профиль лицензиатов — это создавало риск исполнения.
Семья Карано отказалась участвовать в rollover на предложенных условиях. Айкан пытался убрать $1 млрд долга и заменить акциями, но Caesars не понимала, откуда возьмутся деньги и как будет привлечено дополнительное финансирование.
Преимущество Fertitta: структура позволяет избежать триггеров change-of-control в существующем долге и перекатить его почти полностью. Это снижает потребность в новом финансировании. 10 августа Caesars заявила, что «нет прогресса по ключевым вопросам». Окно закрылось, сделка ожидает одобрения регуляторов и акционеров.
По материалам Gambling Insider.
